交银国际发表报告指，小米-W(01810.HK) +1.200 (+2.337%) 沽空 $6.87亿; 比率 17.518% 次季汽车业绩表现亮眼，智能手机业务调整基本符合预期。基於2026年手机xAIoT 25倍市盈率及汽车业务2.2倍市销率，目标价由67港元下调至60港元，维持「买入」评级。
报告指，小米次季业绩符合市场预期，汽车业绩表现亮眼。小米次季收入/经调整净利润分别为 1,160/108亿元人民币(下同)，符合市场预期。汽车收入按年增40%；毛利率达26.4%，再创历史新高，主要来自平均售价增长及同平台规模效应。本季度业绩一定程度受智能手机业务影响。具体看，智能手机收入按年降2%，主要来自REDMI A5 发布拉低海外平均售价，而内地平均售价受益於高端机型占比提升，按年继续增长。
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另外，智能手机毛利率按季下滑0.9百分点至11.5%，管理层认为主要由於储存器价格上涨，对中低端机型毛利率影响较大，符合该行之前的预期。AIOT收入按年增45%，毛利率受618促销影响按季降2.7百分点22.5%，为历史次高。大家电收入保持66%按年高增，空调表现亮眼，实现量价齐升。
该行微调小米2026年汽车业务收入至1,820亿元，前值预测1,817亿元。考虑手机等业务的不确定性，下调2025年及2026年收入预测至4,830亿及6,058亿元，下调2025年及2026年经调整每股盈利至1.67元及2.01元。(ha/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-08-22 12:25。)
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